居民杠桿率到底是什么意思？中國的居民杠桿率究竟有多高？抑制居民杠桿率對普通百姓意味著什么？北京青年報記者調查發現，業內人士普遍認為，現在中國的居民杠桿率從絕對水平看并不是非常高，特別是與發達經濟體相比，但近兩年居民杠桿率加速攀升，這才是最需要警惕的地方，也是監管層提出抑制居民杠桿率的主要原因。
日前召開的2018年全國銀行業監督管理工作會議提出，2018年要打好防范化解金融風險攻堅戰，使宏觀杠桿率得到有效控制，其中一個重要工作就是努力抑制居民杠桿率，打擊挪用消費貸款、違規透支信用卡等行為，嚴控個人貸款違規流入股市和房市。一時間，居民杠桿率成為大家關注的熱點名詞。
熱點
抑制居民杠桿率說法并非首次出現
事實上，抑制居民杠桿率的說法并非首次出現。1月中旬，銀監會主席郭樹清接受媒體專訪，圈出了下一階段銀行業改革及防范化解金融風險的工作重點，其中，抑制居民部門杠桿率的說法為監管部門首次提出，透露出監管新風向。
提起杠桿率，就會與債務聯系到一起。從公開研究來看，居民杠桿率主要指居民債務和GDP之比，也有專業人士認為這個比例不能準確反映居民的債務償還能力，換作居民債務與可支配收入之比更準確。居民的債務主要是指大家非常熟悉的房貸、車貸、信用卡透支等消費貸款以及不在官方統計范圍里的各種個人貸款。
不管是用哪種公式計算，居民杠桿率體現的都是居民的債務負擔和償債能力。杠桿率越高，負擔越重，償還壓力越大，也越容易出現金融風險。
關注
中國居民杠桿率接近危險水平？
那么中國的居民杠桿率到底有多高呢？
海通證券去年11月發布的報告指出，如果按照居民債務和GDP之比計算，當前我國居民杠桿率還低于發達經濟體的水平。截至2017年9月，我國居民部門的杠桿率已經達到54%，在主要經濟體中屬于中等水平。美國（79%）、英國（88%）、歐元區（59%）、日本（58%）等發達經濟體居民杠桿率水平均超過中國，瑞士、澳大利亞、丹麥、荷蘭、挪威、加拿大等甚至超過了100%。
但是我國居民杠桿率水平幾乎是新興經濟體中最高的。例如，阿根廷居民杠桿率不到10%，印度僅11%，俄羅斯16%，墨西哥17%，巴西22%，均遠遠低于中國的水平。我國居民債務水平比德國、奧地利、意大利還要高，甚至接近日本、法國的水平。美國在2007年房地產泡沫破滅前居民債務占可支配收入比重達到130%，日本在上世紀90年代初也曾在120%的高位，但隨后均爆發了危機，當前均回落至100%左右。
海通證券同時指出，如果考慮到居民部門的可支配收入，我國居民債務水平接近“危險”區間。所以要衡量居民部門的償債能力，還要考慮收入分配的問題，看居民部門獲得的可支配收入有多少。
追訪
居民杠桿率上升過快
“在過去十年，中國的杠桿率上升得很快，表面上企業杠桿率是最高的，但當前我們更應該警惕的是過去這幾年居民部門加杠桿加得很快，居民部門債務占居民部門可支配收入的增長已經接近90%到100%，去年是標志性的一年，中國居民部門的貸款超過了居民部門存款的增量，居民部門杠桿率高和房價有關系，這是一個潛在的風險。”日前，平安證券首席經濟學家、中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明如此表示。
中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼也直言，中國宏觀杠桿率在2017年出現下降，但是仍然相對偏高。分部門來看，主要是企業部門尤其是國有企業偏高，居民部門加杠桿速度較快。
放眼全球，居民加杠桿最主要的用途是購買房產，所以各國居民杠桿率和房地產市場走勢高度相關。近年來，中國居民杠桿率快速攀升，被認為是我國此輪樓市繁榮的主要動力。
華融證券統計，2016年一二線熱點城市居民債務/本地GDP的比為65%-70%（2014年為40%多），三四線城市這一比例為30%（近幾年變化不大）。從居民債務/可支配收入看，一二線熱點城市達到150%（2014年剛剛突破100%），三四線城市這一比例僅為60%。
現象
居民高杠桿催生房地產泡沫
那么，如果持續不抑制杠桿上升會有什么惡果呢？
海通證券姜超根據別國經驗總結出典型的歐美危機模式：在寬松貨幣政策的刺激下，居民加杠桿推動房地產市場發展，房價飆升進一步刺激居民加杠桿，在不斷循環作用下房地產市場也容易出現泡沫化，居民杠桿率飆升；而隨著通脹（或匯率）壓力的顯現，各國央行開始收緊貨幣政策，債務成本提高，達到一定程度后出現房產拋售、房價下跌，居民財富和銀行資產均縮水，轉入惡性循環的債務-通縮模式，居民破產、銀行債務減記導致杠桿率下降。姜超認為，絕大部分經濟體的居民杠桿率變化符合這一規律，
姜超強調，居民杠桿率過快增長，用在資產價格泡沫的炒作上，短期內雖然對經濟需求也起到一定的刺激作用，但杠桿并沒有提升經濟增長的長期動力，這便為將來埋下了隱患。當利率上浮、房價下跌，經濟的脆弱性便暴露出來。
聚焦
抑制居民杠桿率須管好個貸投放
抑制杠桿率意味著抑制新增貸款的瘋狂增長。事實上，對于大部分購房者來說，從去年3月各地樓市調控加碼之后已經領教到貸款的難度直線上升。
“認房又認貸”、提高二套房首付比例等，既可有效堵住差別化住房信貸政策執行過程中可能存在的漏洞，又顯著增加了住房炒作成本。監管還強化了商業銀行在個人購房貸款環節的借款人收入真實性審核，使不合格的貸款人無法鉆空子。央行營管部發布的信息顯示，去年北京市房地產信貸調控取得顯著成效，房地產貸款增加額與增速同步回落，個人購房貸款增速明顯回落。除了管好個人房貸，監管部門還及時發現了其他個人貸款的不正常增長，加大了對個人消費貸款、個人經營貸款用途的監管檢查，將不符合貸款門檻的借款人排除出去，進而在宏觀上降低了居民部門整體的債務負擔。
深圳市房地產研究中心李宇嘉認為，抑制居民部門杠桿率必須要管控住個人購房貸款的非理性增長。要控制居民杠桿率，首先就要改變熱點城市房價“只漲不跌”、“長期上漲”的預期。其次，控制金融機構基于短期利益的融資行為。要嚴格落實“受托支付”（貸款直接支付到賣家），杜絕裝修貸、汽車貸等短期貸款違規進入樓市；嚴格落實近期五部委發布的資管新規，實現“去通道”、“去嵌套”；再次，保持適當的首付成數，要嚴厲打擊諸如“首付貸”、“尾款貸”、“贖樓貸”等變相降低首付的融資；最后，分散投資渠道、加快貸款證券化，避免杠桿集中，并實現房價平穩回調。（來源：北京青年報）
